起原：北京商报
动作“量贩零食第一股”的万辰集团，港股上市程度按下“暂停键”。3月23日，万辰集团递交的港股主板IPO招股书，因递交6个月内未完成聆讯或上市已转为“失效”。
但与此同期，万辰集团交出了一份亮眼的得益单。据财报数据，2025年，万辰集团营收514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润13.45亿元，同比增长高达358.09%。其中，量贩零食成为完全的功绩维持。2025年，万辰集团量贩零食业务收入508.57亿元，同比增长59.98%，占总营收的比重高达98.83%；限度2025年末，该公司门店数目达18314家，旗下中枢品牌“好念念来”成为寰宇首个门店数目冲突万家的量贩零食零卖品牌。
事实上，自2022年下半年转型量贩零食业务后，通过门店快速延迟、收购整合品牌扩大领土，万辰集团竣行状绩的高速增长。2022—2024年，万辰集团营收分辩为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元，同比分辩增长26.35%、1592.03%、247.86%。但拉万古分线不错看到，相较于2023年近16倍、2024年超200%的增幅，2025年万辰集团营收同比增速降至不及60%。透过单季度维度来看，2025年一至四季度，该公司营收同比增速按序为124%、93%、44%、27%，增幅逐季收窄。
同期，万辰集团的门店延迟步调也出现放缓。财报涌现，2025年，万辰集团净新增门店4118家，较2024年的9776家同比下落58%；闭店数则同比增长96.7%至602家，且主要麇集在门店占比最高的华东及华中地区。
高速延迟的背后，财务杠杆风险仍然存在。限度2025年末，雅博体育app万辰集团总欠债为74.97亿元，钞票欠债率高达74.61%，尽管较上年的79.85%有所下落，但仍处于较高水平。
盘古智库高档磋磨员江瀚以为：“高欠债意味着企业需要承担高额的利息支拨，这会压缩企业的利润空间，裁汰资金使用后果。延迟放缓则可能导致市集份额被竞争敌手霸占，影响企业的市步地位，举例鸣鸣很忙现在寰宇门店数已冲突2.1万家，在门店限制上竣事跳动。这种情况下，高杠杆风险可能激发资金链垂危，影响企业的捏续主义和发展能力。”
“面前量贩零食行业头部企业的竞争逻辑发生显耀变化。昔日可能更抽象门店数目的延迟，以限制上风占领市集。但跟着行业冲突4.5万家门店，市集缓缓实足，竞争逻辑转向致密化运营和各异化竞争。企业需要普及单店盈利能力，优化供应链管制以裁汰本钱，加强品牌设备来普及徒然者至心度。”江瀚暗意。
中国食物产业分析师朱丹蓬暗意，量贩零食企业的增长并非源于单店营收的普及，而是主要依赖门店数目的延迟。这种增长面容本色上是“惟少见量、莫得质料”，穷乏可捏续性。从践诺情况来看，行业的闭店率也在进一步攀升。就港股市集而言，监管和投资者对企业的主义品性条目较高，而量贩廉价时势背后时常伴跟着低质问题，这无疑是有关企业登陆港股濒临的最大挑战。
就公司何时重新递表、门店延迟战术等有关问题，北京商报记者向万辰集团发去采访函，但限度发稿，未收到酬谢。
据万辰集团3月20日发布的公告，公司强调将稳步鼓励H股上市央求有关责任，通过港股上市规划，进一步完善搞定体系、对接国外监管步调。
北京商报记者 陶凤 王悦彤
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