（来源：华龙证券征询）
2026年春季投资策略会 演讲稿书籍 · 7篇：
（点击标题阅读演讲稿全文）【华龙策略】阛阓仍有望进取突破
【华龙汽车】寻找新增长极，拥抱具身智能机遇
【华龙计较机】AI时期：解码“算-存-用”投资三角新叙事
【华龙有色】什物质产的时期：把抓工业金属投资契机
【华龙电新】周期切换，产业升级
【华龙食饮】低位蓄能，向新破局
【华龙传媒】心情破钞+AI共振，聚焦IP、游戏与AI哄骗落地
]article_adlist-->朱金金 · 策略分析师
SAC编号：S0230521030009
]article_adlist-->策略：阛阓仍有望进取突破陈诉作家：分析师 朱金金
]article_adlist-->【中枢不雅点】
外部环境存在不细目性，但总体可控。2026年寰球经济存韧性，推测地缘冲突总体影响有限。寰球主要经济组织对于2026年经济增速预期略低于2025年，其中IMF预测2026年增速持平于2025年。好意思伊冲突成为影响寰球经济的短期不细目因素，加多了寰球滞涨风险，影响寰球货币政策预期。短期看油价呈现脉冲，或有冲高，但不竭保管高位存疑。一是寰球原油来源多元化，存在潜在增产智商，且存在战术储备，将放心原油供应。二是伊朗示意霍尔木兹海峡“并未关闭”，未卷入干戈的各方船只能通过霍尔木兹海峡。三是能源结构多元化将一定程度对冲短期油价高涨。2026年好意思国降息推迟但仍存预期，主因地缘冲突影响，通胀预期升温。凭据好意思联储不雅察器具，好意思联储降息节律较阛阓此前预期有所延后，阛阓推测2026年9月之后利率下调的可能性上升。中弥远联邦基金利率仍存下调空间，一是好意思国经济存韧性但远景的不细目性依然较高，二是劳能源阛阓趋弱的弥远趋势，三是中枢CPI因中弥远需求端可能较弱，不会大幅超预期。好意思国经济不细目性重叠雄壮的财政赤字，撑持好意思元走强的基础仍较弱。好意思国中期选举年好意思股发扬或与好意思联储利率周期关系密切，2026年在寰球经济具备韧性的情况下，重叠好意思国联邦基金主义利率处于下行预期中，可能有益于好意思股阛阓，历史标明好意思国中期选举落地后，其阛阓经常发扬更好。AI热与互联网泡沫时期存在各异，好意思股科技巨头基本面数据总体好于互联网泡沫时期。
十五五开局之年，经济增长提质增量。2026年经济实现质的灵验普及和量的合理增长。政策上为2026年经济提供撑持，2026年《政府责任陈诉》提倡效劳稳作事、稳企业、稳阛阓、稳预期，实现“十五五”邃密开局。政策上，赓续实践愈加积极的财政政策和限度宽松的货币政策。2026年经济有望收货于出口端韧性、聚焦内需的政策发力以及新动能景气延续。2026年能源自给率推测普及至84.6%，能源阛阓波动，对分娩和糊口成本传导影响相对可控；中国在绿色能源鸿沟具备着手上风，加多了违反风险的智商。对于投资端，“十五五”开局之年，各方面抢抓机遇，推动要紧工程开工建设，带动投资回升。2026年《政府责任陈诉》提倡深远实践提振破钞专项举止，激勉住户破钞内生能源和促破钞政策并举，推动破钞不竭增长。工业品价钱呈现改善，PPI合座上呈现同比降幅收窄态势，工业分娩者价钱呈现了积极变化，有益于改善企业策划和阛阓预期，工业分娩赓续加速，多数行业和居品增速回升。出口端保持较强增长韧性，一方面寰球经济增长具备韧性；另一方面中国居品结构优化升级，普及了中国居品的国际竞争力和附加值。中好意思经过六轮有规划最终达成基本共鸣，使中好意思经贸关系趋稳，但仍潜在不细目性。“十五五”假想提要为异日五年的产业发展描述了了了的航向。
中弥远阛阓“慢牛”延续。一是2026年上市公司功绩仍有望总体上升。一方面“十五五”开局之年，政策端不竭发力。另一方面内纯真能在政策的支援下有望握住归附，将推动上市公司基本面不竭改善。二是寰球经济具备韧性，尽管受地缘冲突和局部贸易保护主义影响，但总体影响可控，推测外贸端仍将保管韧性。三是阛阓估值总体合理，重叠盈利端不竭改善，阛阓具备估值延伸的空间。四是阛阓微不雅流动性预期充裕，一方面源于政策推动中弥远资金入市，另一方面阛阓基本面预期向好，重叠东谈主民币汇率放心，将不竭眩惑表里资布局。证监会对于成本阛阓“十五五”假想提倡稳步扩大轨制型高水平对外洞开，不竭提高成本阛阓轨制包容性眩惑力。五是外部风险预期可控，好意思国联邦基金利率仍有望处于下跌中，中弥远撑持好意思元走强的基础较弱，寰球流动性仍存较为宽松的预期。好意思国中期选举可能为中好意思经贸带来一些不细目性影响，但中好意思有规划机制将赓续阐明作用，且国内阛阓以我为主，扰动预期有限。六是政策放心阛阓预期未变。央行示意将谨慎落实二十届四中全会和政府责任陈诉部署，爱戴金融阛阓放心开动，在成本阛阓方面，将会同证监会实践好支援成本阛阓的结构性货币政策器具，支援中央汇金公司阐明类“平准基金”作用，增强成本阛阓的内在放心性和活力。历史数据显现，当“十五五”开局之年重叠上市公司功绩处于增长阶段，阛阓经常有较好发扬，2026年上市公司总体功绩预期增长，将助推阛阓进取突破。
投资建议：成长、周期等预期占优。(一)科技(TMT)与先进制造。一是政策和产业双驱动。“十五五”假想提要提到的经济社会发展主义前两项为“高质料发展取得显贵告成”、“科技自立自立水平大幅提高”，科技与先进制造标的有望获取弥远放心的政策支援。二是恰当产业升级的趋势。科技与先进制造是经济转型升级的过失力量，具备显贵的带动作用，行业具备较高的景气度，是成长板块的主要组成，合座功绩预期较好。三是寰球竞争力显贵普及。在“新三样”鸿沟如故建立寰球着手上风，是“出海”的优秀产业标的，并前瞻布局异日产业，前瞻新赛谈，存在较多的投资契机。重点温煦：电子、软件、通慑服务等TMT标的；电力开采、国防军工、自动化开采等先进制造标的。(二)反内卷及供需变化。一是政策支撑纠正攻坚，增强高质料发展能源活力，深远整治“内卷式”竞争，PPI同比降幅呈现收窄态势，联系行业有望受益。二是受益于新兴产业拉动，传统产业升级转型以及供需变化等因素带来的投资契机。重点温煦：有色金属、特钢、化学纤维等。(三)提振和扩大内需。重点温煦：汽车、医疗器械、食物饮料、家用电器等。(四)主题温煦：十五五假想、东谈主工智能+、生意航天、低空经济、东谈主形机器东谈主、自主可控、新能源、储能、智能驾驶等。
风险提醒：经济不足预期风险、行业风险、汇率风险、数据风险、贸易保护主义风险、寰球流动性风险、黑天鹅事件等。
杨阳 · 征询所副长处
SAC编号：S0230523110001
李浩洋 · 汽车行业分析师
SAC编号：S0230525080001
汽车行业：寻找新增长极，拥抱具身智能机遇
]article_adlist-->陈诉作家：分析师 杨阳；分析师 李浩洋
【中枢不雅点】
乘用车：基本面看新车&出海，估值看AI赋能转型。跟着两新政策赶走旯旮效应消弱，2026年乘用车行业转入存量逻辑，中枢是寻找新的增长极，从两方面来看：
基本面看爆款新车与出海增量。新车方面，爆款新车对销量的拉动成为多家自主车企2025年国内销量增长的主要能源，多家车企在2026年进入居品大年且高端化进程不竭，温煦具备爆款后劲的新车对车企销量&基本面改善的拉动作用；出海方面，2025-2026年是自主车企国外产能密集落地期，推测至2026年底，推测8座国外工场投产，对应达产产能80.5万辆，处理车企国外阛阓供给智商的过失制约，国外售量增量以偏执高利润水平有望带动车企功绩开发。
估值看AI赋能转型。AI时期破钞者心智&偏好的变化倒逼乘用车企普及居品智能化水平，建设AI大模子、智能驾驶算法等know-how智商，实现从制造企业向科技企业&平台企业转型。一方面，跟着L3级自动驾驶迈入量产哄骗，车企收入模式有望从一次性购车收入拓展至依托不竭扩大的存量用户产生不竭性订阅收入的模式。另一方面，车企依托智能化智商&制造智商拓展东谈主形机器东谈主、低空遨游器等业务。参考特斯拉，咱们以为，乘用车以及储能业务估值仅占其总市值的19.7%，Robotaxi和Optimus等业务成为撑持市值的主要部分，跟着国内车企AI智商发展，转型加速，估值框架有望迎来变革。
汽车零部件：自动驾驶东风已至，机器东谈主飞轮启动在即。AI时期汽零公司拥抱具身智能机遇，从自动驾驶和机器东谈主两种载体来看：
L3&L4双线并行，自动驾驶东风已至。L3层面，企业端已有华为/小鹏等推出联系期间有规划/居品；政策端已披发首批L3级准入许可，车企不竭获取测试执照，L3体验升级&数据反哺下智驾渗入率有望进一步普及；L4层面，洞开区域扩大重叠车队限制普及，国内头部3家Robotaxi公司单车UE实现转正，Robotaxi阛阓限制有望进入快速增弥远。温煦自动驾驶产业链中枢零部件、运营商。
东谈主形机器东谈主飞轮启动在即。需求端，工业物流场景订单增长飞快，跟着2026年机器东谈主进入工场、积聚数据，有望反哺优化居品发扬，推动需求进一步高增；分娩端，2025年头部东谈主形机器东谈主主机厂基本已实现千台级别分娩/出货，推测2026年，国表里东谈主形机器东谈主厂商融资动作往往，撑持后续大限制成本开支，重叠居品假想从容定型、供应商产线搭建完备，主机厂2026年有望开启数千台到数万台级别量产。建议温煦两类厂商，一是配套特斯拉为代表的细目性供应商，二是异日有望进入产业链的新式零部件/期间供应商。
投资建议：2026年乘用车行业转入存量逻辑，寻找新增长极成为中枢。整车方面，爆款新车&出海增量仍值得期待，AI转型下生意模式变更以及拓展东谈主形机器东谈主等新业务有望重构车企估值框架；汽车零部件方面，积极拥抱具身智能时期机遇，自动驾驶汽车以及东谈主形机器东谈主动作具身智能两个热切载体，均有望在2026年取得1-10或0-1的阶段性进展，产业链中枢门径标的弹性可期。
风险提醒：政策不足预期；乘用车阛阓销量不足预期；新车销售不足预期；自动驾驶进展不足预期；东谈主形机器东谈主产业进展不足预期；竞争加重风险；地缘政事风险；第三方数据的罪恶风险；重点温煦公司功绩不足预期。
孙伯文 · 征询所长处助理
SAC编号：S0230523080004
]article_adlist-->计较机行业：AI时期：解码“算-存-用”投资三角新叙事陈诉作家：分析师 孙伯文；辩论东谈主 朱凌萱
]article_adlist-->【中枢不雅点】
复盘：DeepSeek、大厂成本开支超预期推动年内计较机两轮高涨，行业短期受阛阓风险偏好影响较大。2026年开年后，豆包补助春晚，OpenClaw开启“龙虾时刻”等多个催化因素推动行业启动新一轮行情。自2025岁首至2026年3月13日，申万计较机指数高涨20.51%，跑赢沪深300指数1.85pct，在申万一级31个行业中位列第18位。
AI算力：寰球成本开支加速，带动AI基建加速延伸，温煦国产替代契机。从数据来看，北好意思四大云厂商在2025年第三季度的成本开支呈现出强劲的增长态势。与此同期，中国主要的科技企业一样在加大成本进入。其中，阿里巴巴、腾讯和百度在2025年Q1-Q3的成本开支限制同比显贵大幅增长。国内科技企业不竭的进入态势与北好意思云厂商相呼应，共同指向寰球科技行业在云计较和东谈主工智能基础设施鸿沟正在进行一场高强度的“武备竞赛”。咱们以为，刻下寰球科技巨头的成本开支正处于一个高强度、高增长的周期，而况精深预期这一轮针对AI等中枢期间的投资高潮在异日几年仍将不竭。建议温煦AI芯片、PCB、服务器、液冷等中枢受益门径。
AI存力：AI需求成为突破周期律例的过失变量。存储芯片阛阓弥远驯顺典型的周期性律例，其好意思满周期粗莽为3-4年。受东谈主工智能哄骗爆发带来的高需求与头部厂商主动产能胁制共同影响，存储芯片价钱在2025年上半年供需关系提前收紧。导致存储芯片价钱在2025年上半年不测反弹，本轮加价周期提前开启。凭据存储芯片龙头的成本开支及产能分拨情况，联系存储芯片价钱或在2026年赓续高涨。
AI哄骗：Agent不竭精彩。政策层面上，时隔十年，“东谈主工智能+”发奋“互联网+”。2025年8月26日，国务院印发《对于深远实践“东谈主工智能+”举止的办法》（下称《办法》）。对于智能体，《办法》中提倡了两个总体主义和过失时期点：到2027年，新一代智能结尾、智能体等哄骗普及率超70%；到2030年，新一代智能结尾、智能体等哄骗普及率超90%。“互联网+”比较，“东谈主工智能+”总体主义更具体、可量化。产业层面，Deepseek、阿里巴巴、字节就是2025年内不竭迭代模子端的Agent智商和智能体居品，生意化落地加速。
投资建议：推测异日，亚博(中国)体育app咱们以为政策催化、国产替代需求以及AI驱动将共同推高计较机行业景气度，行业基本面拐点有望加速树立，建议温煦景气赛谈中的绩优标的，保管计较机行业“推选”评级。
风险提醒：国产算力建设不足预期；所援用数据贵寓的罪恶风险；AI哄骗落地速率不足预期；期间迭代速率不足预期；政策尺度出台速率不足预期。
景丹阳 · 有色行业分析师
SAC编号：S0230523080001
]article_adlist-->有色金属行业：什物质产的时期：把抓工业金属投资契机陈诉作家：分析师 景丹阳
]article_adlist-->【中枢不雅点】
在地缘起义升级、寰球经济增长失速、资源民族主义昂首布景下，有色金属景气度不竭普及，主要金属品种价钱不竭走高。咱们以为金属景气度有望保管，保管行业“推选”评级。
截止2026年3月13日，伦敦金现较2024岁首累计高涨143.76%，伦敦银现较2024岁首累计高涨240.86%，LME铜较2024岁首累计高涨52.06%，LME铝较2024岁首累计高涨50.59%。2025年前三季度，有色金属行业实现收入2.82万亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1512.88亿元，同比增长41.55%。
黄金：价钱锚历史性变动，趋势仍未收尾，投资需求决定后续空间。黄金与弥远好意思债本色利率的负联系框架诠释注解力从容弱化，其背后是好意思元及好意思国信用的弱化，黄金动作避险财富的性质得到加强，成为寰球范围内最好避险财富。因此，黄金将进一步锚定地缘政事与寰球法式，订价寰球不细目性。从资金方面看，2025年黄金涨势由多种需求共同推动，其中ETF资金取代央行资金成为主要推能源量，后续空间取决于投资需求的不竭性。
铜：供需错配的预期转向践诺？品位镌汰和激励价钱压制导致矿端供给刚性，因此铜中期的供应偏紧。出于地缘政事和供应链安全推敲的资源民族主义东谈主为将供应链进一步扯破、错配，加重了供给垂死，阛阓精深预期2026年前后，深重铜将出现供需关系拐点，随后转入紧缺。需求方面，好意思国2026年经济增速预期邃密，好意思联储刻下“糜烂性降息”的念念路为软着陆提供多一层保险。同期，阛阓对2026年中国铜需求较乐不雅，预期将保持一定韧性。在供需关系趋势性回荡的节点上，供给提供撑持，需求归附情况将决定铜价弹性，咱们看好2026年以铜为代表的工业金属发扬。
风险提醒：国外通胀波动风险；好意思联储落寞性存不细目性；国外地缘政事风险；特朗普经济政策落地进程存不细目性；数据援用风险。
杨阳 · 征询所副长处
SAC编号：S0230523110001
许紫荆· 电新&公用行业分析师
SAC编号：S0230524080001
电新公用行业：周期切换，产业升级
]article_adlist-->陈诉作家：分析师 杨阳；分析师 许紫荆
【中枢不雅点】
2025年电力开采板块实现涨跌幅+41.83%，同期沪深300实现涨跌幅+17.66%，行业逾额24.17%。细分板块来看，电网开采板块实现涨跌幅+33.64%，锂电板指数实现涨跌幅+69.41%，风电开采板块实现涨跌幅+45.65%，光伏开采实现涨跌幅+31.20%。板块对比来看，2025年走势发扬锂电>风电开采>电网开采>光伏开采。
储能：海表里需求共振，景气度不竭加速
国内方面，136号文及容量电价政策使得国内储能收益模式改换，收益率普及。2025年3月以来，各省密集推出容量电价或容量赔偿政策，风景收益的细目性与可不竭性显贵增强。储能再行能源配套的“成本项”转为落寞“收益项”，装机意愿与风景推动赫然提速。国外方面，好意思国储能高速增长源于《通胀削减法案》（IRA）的政策激励、可再生能源并网需求及储能系统成本不竭下跌，AIDC配储有望成为增量场景。欧洲储能需求从户储向大储、工商储主导转型，新兴阛阓储能装机需求主要由能源转型主义及新能源配储驱动。咱们测算，2025年寰球储能新增装机有望达到276.6GWH，同比+56%；2026年寰球储能新增装机有望达到403.4GWH，同比+46%。
锂电：下流需求超预期，供需错配下加价预期强
2025年以来锂电下流动储需求两旺，供需错配下产业链加价预期强。锂电材料前期价钱弥远处于低位，无数产能被出清，刻下行业网络度较高，灵验产能难以炫夸需求的爆发式增长。
分门径看，截止2025年底，六氟磷酸锂报价19.0万元/吨，比7月的4.9万元/吨报价高涨288%。据Evtank，2024年底寰球六氟磷酸锂本色灵验产能39.0万吨，推测2025年和2030年需求分袂达到24.9万吨和54.5万吨；VC 报价23.5万元/吨，较7月4.65万元/吨报价高涨405%，推测2026年VC灵验产能11.5万吨，总需求量9.8万吨，供需保管紧均衡。磷酸铁锂正极，2025年以来磷酸铁锂价钱下探至约3万元/吨后Q4回升，年内区间涨幅特出30%，下流电板企业对高压实密度、长轮回寿命等高端居品需求焕发；负极材料阛阓价钱总体放心，各厂仍处于满负荷分娩；隔阂行业头部企业公布普涨30%加价函，湿法隔阂行业第二轮加价的持重开启，现在仍然在进一步落地经过中。
固态：固态电板性能杰出，量产时点邻近
与传统液态锂电板比较，固态电板具备本征安全性、高能量密度、宽温域、长轮回寿命等上风。液态电板向固态电板发展的经过中，材料端固态电解质是最为中枢的门径，正负极材料向高压高密度标的升级迭代，同期在正负极中需要添加导电剂以镌汰电极内阻、普及电子导电性。在制备工艺上，全固态电板引入了干法电极、等静压等新期间，因此需要新增干法电极开采、等静压开采、高压化要素容开采，升级叠片开采。
据高工产研（GGII）预测，至2035年寰球锂电板总出货量将达10TWh级别，其中固态电板渗入率有望达到5%—10%。在量产时期表上，2027年景为行业高频说起的中枢节点——这不仅是期间突破的攻坚期，更是阛阓考证的过失窗口，硫化物车规级全固态电板推测将在该年度实现小批量装车。
投资建议：行业方面，推测2026年，电新行业有望迎来周期切换与产业升级，储能海表里景气共振，有望不竭高增长，动储需求两旺带动锂电材料供需改善迎来加价，固态电板期间逾越有望带来新契机。保管行业“推选”评级。
风险提醒：宏不雅经济下行风险，政策不足预期，上游原材料价钱大幅波动，热切期间进展不足预期，国外贸易保护政策，行业竞争加重，第三方数据统计失实导致的风险，重点温煦公司功绩不足预期等。
王芳 · 食物饮料行业分析师
SAC编号：S0230520050001
]article_adlist-->食物饮料行业：低位蓄能，向新破局
]article_adlist-->陈诉作家：分析师 王芳
【中枢不雅点】
2026年3月5日，第十四届寰宇东谈主民代表大会第四次会议发布《政府责任陈诉》中提到2026年政府责任任务之一，效劳建设康健国内阛阓。支撑内需主导，统筹促破钞和扩投资，拓展内需增长新空间，更好阐明我国超大限制阛阓上风。深远实践提振破钞专项举止。2025年12月16日，第24期《求是》杂志发表热切著述《扩大内需是战术之举》，著述指出，扩大内需既关系经济放心，也关系经济安全，不是权宜之策，而是战术之举。实践扩大内需战术，是保持我国经济弥远不竭健康发展的需要，亦然炫夸东谈主民日益增长的好意思好糊口的需要。要加速补上内需特地是破钞短板，使内需成为拉动经济增长的主能源和放心锚。食物饮料动作必选破钞品的热切赛谈，将直接纳益于内需提振，咱们保管行业“推选”评级。
建议温煦两条投资干线，一是新破钞的布局契机，二是传统破钞的旯旮改善和逆境回转。
新破钞方面，建议温煦积极拥抱新渠谈，具备打造新品和爆品智商的零食公司；功能饮料、即饮水保持邃密增速，网点稳步拓张，功绩不竭完了保持高增长的软饮料龙头；呈现破钞者年青化和下千里化发展态势，女性群体、Z世代和宠物带来新的增量需求的保健品公司；具备供应链掌控力与研发迭代智商，不竭收割阛阓份额的宠物食物头部企业。
传统破钞方面，建议温煦2025年三季度以来温顺复苏逐步回暖的预加工食物板块；追随餐饮链的复苏，具备较好增漫空间的基础调味品和复合调味品龙头；2026年原奶价钱有望迎来新周期，积极布局鼎力发展乳成品深加工业务，育儿补贴落地实践，国居品牌阛阓份额推测普及的乳成品公司；估值回落，仍处于深度沟通期，然而安全旯旮赫然普及，品牌力杰出，需求相对稳健，具备穿越周期智商的白酒龙头。
风险提醒：食物安全风险；破钞复苏不足预期风险；成本上行风险；功绩增速不足预期风险；阛阓竞争加重风险；第三方数据统计偏差风险。
孙伯文 · 征询所长处助理
SAC编号：S0230523080004
王佳琪 · 传媒行业分析师
SAC编号：S0230525040001
传媒行业：心情破钞+AI共振，聚焦IP、游戏与AI哄骗落地
]article_adlist-->陈诉作家：分析师 孙伯文；分析师 王佳琪
【中枢不雅点】
心情经济：驱动IP变现及价值开释。2024年中国心情经济阛阓限制达23077.67亿元，较2023年增长18.50%，推测2029年中国心情经济阛阓限制将突破4.5万亿元。谷子经济推测2025年-2027年其经济阛阓限制将不竭扩容，分袂达 2406 亿元、2766.9 亿元、3098.9 亿元。
游戏景气度不竭上行，温煦新品周期。2025 年中国游戏阛阓本色销售收入达3507.89 亿元，同比增长7.68%，创历史新高；其中中国移动游戏孝敬2570.76 亿元收入，占比达73.29%。中国自研游戏出海限制同步普及至204.55 亿好意思元，同比增长10.23%，承接六年站稳千亿元量级。追随行业增长逻辑从 “用户红利” 转向 “品性与革命驱动”，游戏企业的战术重点应转向宏构化内容研发与寰球化高效运营：国内端通过多结尾协同与头部居品长线迭代挖掘存量价值，国外端则依托 SLG 等上风品类与锻练阛阓深度运营，在国内阛阓有余度除外寻找弥远增量收益。
AI 赋能：传媒细分鸿沟扩容增长。2024年中国AI图像阛阓限制为0.684亿好意思元，并呈现稳步增长态势。推测至2029年，阛阓限制将扩大至3.38亿好意思元；中国AI影视阛阓限制从2024年的1.37亿好意思元不竭攀升，推测2029年将达到6.9亿好意思元；在AI视频动画鸿沟，阛阓限制一样保持增长趋势，从2024年的0.73亿好意思元推测增长至2029年的5.13亿好意思元；AI渗入下的告白营销业增长强劲，推测2030年AI告白营销阛阓限制可突破千亿级别。
投资建议：传媒板块在心情破钞崛起、AI期间赋能及游戏出海深化等多重能源驱动下，增长动能不竭强化。期间端，AI已深远渗入至内容创作、视觉生成及营销投放全链路，显贵普及分娩效率和创意水平；内容端，游戏出海加速、IP向潮玩及繁衍品多元拓展，重叠影视优质供给开释，共同掀开产业增漫空间。建议温煦深度交融AI期间、具备宏构内容不竭产出与出海智商的游戏企业；领有头部IP储备、渠谈布局完善的影视及繁衍破钞公司。保管传媒行业“推选”评级。
风险提醒：新期间发展不足预期；行业竞争加重；IP内容革命及阛阓接纳度不足预期；游戏合规与版号风险；AI 告白期间哄骗风险；政策及监管环境趋严。
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