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中金发布研报称，研讨361度（01361）优秀的用度管控，上调2026/27年EPS预测6%/7%至0.72/0.79元，现时股价对应7/6倍2026/27年P/E，防守跑赢行业评级。相应上调主义价5%至7.08港元，对应9倍2026年P/E，较现时股价有24%的上行空间。处分层线路2025年前三季度订货会施展优异，订单增长主要由量增运行，对全年筹备施展保握乐不雅。
中金主要不雅点如下：
2025年功绩好于该行预期
公司公布2025年功绩：收入同增 11%至111.46 亿元，归母净利润同增
14%至13.09亿元，功绩好于该行预期，主要收成于邃密的用度率管控。公司宣派末期股息11.3港仙/股，对应全年派息率约45%。
收入老成增长，超品店与线上渠谈施展亮眼
361度主品牌2025 年收入同增9%至80.52亿元，鞋服销售额同增 8%/11%。361度儿童2025年收入同增10%至25.83亿元，鞋服销售额同增
29%/-8%。2025年末公司已开设超品店127家，亚博(中国)体育app展望2026年超品店数目超200家，现在跨越80%超品店已达成盈利。线上方面，电商渠谈2025年收入同增26%至32.86亿元，收入占比接济至30%（vs．
2024年26%）。
2025年用度管控邃密，2026年握续赛事插足
2025年公司毛利率为41.5%同比握平，其中361度主品牌毛利率同增2.0ppt，361度童衣毛利率同降
3.7ppt。2025年公司销售用度率同降1.8ppt
至20.2%；处分用度率同增0.8ppt至7.7%，主要受捐赠支拨影响；利润同增14%至13.09亿元。2026年公司握续插足赛事资源，2026年公司贯穿第五次成为亚运会互助伙伴，并签约WTT寰宇乒乓球联赛，握续强化品牌配置。
运营质料有所改善，筹备性现款流权贵接济
收成于公司有用的应收处分，2025公司应收盘活天数149天同比握平防守通晓。2025年库存鸿沟较2024年着落0.4亿元。2025年筹备性现款流同增1067%至8.1亿元（vs．
2024年0.7亿元）。
风险教导：行业竞争加重，结尾零卖环境不足预期，开店不足预期。
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