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中金发布研报称，计划到绿茶集团（06831）同店进展优于行业，上调26/27年经转机净利润8%/13%至6.65亿元/8.4亿元，面前股价对应7/6x
26/27e经转机市盈率。保管跑赢行业评级，计划到盈利瞻望上修，上调目的价10%至11港元，对应10/8x 26/27e经转机市盈率，上行空间37%。
中金主要不雅点如下：
2H25年功绩妥当该行预期
公司公布25年年度功绩：收入同比+24.1%至47.63亿元；经转机净利润同比+41%至5.09亿元（经转机净利率同比+1.3ppt至10.7%，该行觉得主因连接采购及优化单店模子下，公司竣事降本增效）。功绩妥当该行预期，约为此前预报中值。25年公司门店数目净增144家达609家，其中一线及新一线/二线/三线城市门店占比为50%/25%/25%。25年末期股息为3.07亿元，对应股息率约6.5%。公司率领2026年收入同比增长超20%，利润同比增长超30%。
全年同店降幅收窄，外卖占比进一步普及
25年二季度以来同店销售竣事正增长，突显了公司在行业承压布景下的假想韧性。分业务方面：1）堂食翻台率和客单价双双企稳，雅博app官网入口2025年堂食收入同比+14.2%至35.41亿元；2）2025年外卖业务收入占比同比普及6.5ppt至25.3%，相较同行仍有普及空间。
单店模子不断优化，国内及外洋收罗布局合手续完善
凭据公司公告，2025年新店堂食坪效相较老店普及48%，投资答复期从19.3月裁减至12.6月，门店效果和投资答复跟着单店模子优化而稳步普及。收罗布局方面：1）国内公司单城市平均门店数/百万东说念主口平均门店数别离为4.0家/0.6家（同行平中别离为7.2家/1.0家），门店加密空间仍较大。此外，2025年公司新进了16个二线以下城市，加快下千里市集布局；2）2025年境外门店达14家，收入同比竣事16倍增长，公司示意2026年将连接新增境外门店15家以上，中弥远境外门店数将冲破100家。
风险领导：开店进展不足预期，行业竞争加重，食物安全风险。
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